案例1：

  訴求多重疊加  難題逐一破解

廣東轄區(qū)A上市公司擬向參股公司提供數(shù)億元的委托貸款，其利率不低于同期基準(zhǔn)利率115%，2014年5月24日發(fā)布了相關(guān)公告，定于6月10日召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議表決方式審議有關(guān)議案。

公告發(fā)布后，中小投資者普遍認(rèn)為該交易回報(bào)率太低，存在利益輸送嫌疑，同時(shí)A公司尚有部分利率更高的未償還銀行貸款，該交易影響上市公司收益。因此，多名投資者紛紛要求A公司開(kāi)通網(wǎng)絡(luò)投票以方便廣大中小股東行使表決權(quán)，A公司以相關(guān)監(jiān)管規(guī)定對(duì)此未有明確要求為由，拒絕開(kāi)通。隨后多名投資者先后致電廣東證監(jiān)局提出相同訴求。

該局在第一時(shí)間督促A公司承擔(dān)起投訴處理首要責(zé)任，并向公司指出，雖然監(jiān)管法規(guī)未明確要求此類(lèi)事項(xiàng)必須開(kāi)通網(wǎng)絡(luò)投票，但國(guó)辦《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》明確鼓勵(lì)上市公司全面采用網(wǎng)絡(luò)投票方式召開(kāi)股東大會(huì)，希望公司重新研究此事。在該局的引導(dǎo)下，A公司于5月29日補(bǔ)充公告增加提供網(wǎng)絡(luò)投票的表決方式，中小投資者訴求得到響應(yīng)。

一波既平，一波又起，投資者再次致電監(jiān)管部門(mén)提出兩項(xiàng)訴求，希望A公司詳細(xì)披露本次議案中借款方的信息，同時(shí)希望公司大股東回避議案表決。A公司根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求，于6月6日公司發(fā)布公告，針對(duì)原來(lái)披露不詳盡的事項(xiàng)補(bǔ)充披露了借款方財(cái)務(wù)及股權(quán)結(jié)構(gòu)等信息。

為建立和諧的股東關(guān)系，在股東大會(huì)表決當(dāng)天，公司大股東在法律法規(guī)無(wú)強(qiáng)制規(guī)定的情況下，主動(dòng)回避表決。有關(guān)議案在中小股東積極投票反對(duì)的情況下，以93.68%的反對(duì)票未獲通過(guò)。

至此，中小投資者有效參與了公司重大投資決策，充分發(fā)揮了在現(xiàn)代公司治理中的積極作用，訴求悉數(shù)得到回應(yīng)，與大股東的矛盾得到緩和。

本案例至少給我們兩點(diǎn)啟示：（1）中小投資者日益關(guān)注自身投票權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)等權(quán)利行使。上市公司作為公眾公司，在重大問(wèn)題決策上，應(yīng)當(dāng)耐心聽(tīng)取中小投資者訴求，尊重中小投資者意見(jiàn)表達(dá)的權(quán)利。（2）實(shí)踐證明，暢通網(wǎng)絡(luò)投票渠道有利于保障中小投資者依法行使權(quán)利。證監(jiān)會(huì)隨后發(fā)布的《上市公司股東大會(huì)規(guī)則》明確了上市公司股東大會(huì)依法采用網(wǎng)絡(luò)投票等方式，保障中小投資者便捷高效行使股東權(quán)利。投資者也應(yīng)積極參與投票表決，理性有序表達(dá)意愿、發(fā)出聲音，以合法合規(guī)的方式維護(hù)自身權(quán)益。

（廣東證監(jiān)局供稿）

案例2：

風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配不應(yīng)該  主動(dòng)擔(dān)責(zé)應(yīng)肯定

2014年6月，廣東證監(jiān)局接到投資者匿名投訴，反映轄區(qū)某證券公司營(yíng)業(yè)部在銷(xiāo)售“A債券型證券投資基金”過(guò)程中，存在夸大收益、隱瞞風(fēng)險(xiǎn)以及向無(wú)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推介和銷(xiāo)售該基金，并最終造成投資者較大面積虧損的違規(guī)行為。

接到投訴后，該局立即派員趕赴該證券營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)核查，并在核查過(guò)程中，向證券公司總部通報(bào)了有關(guān)情況。公司方面高度重視，積極行動(dòng)，一方面安撫投資者，向有關(guān)分公司緊急撥付風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金；另一方面對(duì)該產(chǎn)品的銷(xiāo)售適當(dāng)性，特別是產(chǎn)品評(píng)級(jí)、宣傳內(nèi)容和口徑、客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)匹配等情況進(jìn)行全面自查。

通過(guò)自查發(fā)現(xiàn)，該基金產(chǎn)品在公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)中被評(píng)為“較低風(fēng)險(xiǎn)”等級(jí)，銷(xiāo)售對(duì)象應(yīng)為風(fēng)險(xiǎn)承受能力為“謹(jǐn)慎型”及以上等級(jí)的客戶(hù)。但在實(shí)際銷(xiāo)售中，低于“謹(jǐn)慎型”風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，且未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)的客戶(hù)達(dá)數(shù)百人，且認(rèn)購(gòu)金額較大。

公司進(jìn)一步分析，出現(xiàn)如此嚴(yán)重的適當(dāng)性錯(cuò)配，原因主要有以下方面：一是公司財(cái)富管理總部在下發(fā)該基金銷(xiāo)售通知時(shí)，未明確告知各營(yíng)業(yè)部該基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。二是信息系統(tǒng)存在缺陷，公司提供場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)兩種方式供投資者認(rèn)購(gòu)該基金，但公司場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)的客戶(hù)端沒(méi)有自動(dòng)匹配和提示投資者確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)的功能，導(dǎo)致通過(guò)場(chǎng)內(nèi)渠道認(rèn)購(gòu)該基金的投資者只能通過(guò)營(yíng)業(yè)部人工執(zhí)行適當(dāng)性匹配和確認(rèn)，且部分營(yíng)業(yè)部因信息不全、流程執(zhí)行不到位，未對(duì)投資者和產(chǎn)品進(jìn)行審慎匹配，也未履行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示和確認(rèn)的職責(zé)。三是部分營(yíng)業(yè)部違反公司規(guī)定，聘用無(wú)資質(zhì)人員從事基金產(chǎn)品銷(xiāo)售，降低了銷(xiāo)售行為的規(guī)范性。

綜合以上因素，公司認(rèn)為，是自身銷(xiāo)售適當(dāng)性體系的各個(gè)流程、環(huán)節(jié)的管控存在疏漏，共同導(dǎo)致了適當(dāng)性錯(cuò)配的后果，應(yīng)承擔(dān)主要的責(zé)任。

根據(jù)自查結(jié)論，公司對(duì)內(nèi)部責(zé)任部門(mén)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示和考核降級(jí)，對(duì)相關(guān)責(zé)任人處以通報(bào)批評(píng)和扣罰獎(jiǎng)金的處分。

同時(shí)，為了彌補(bǔ)投資者損失、保護(hù)投資者合法權(quán)益，公司主動(dòng)提供了多種補(bǔ)救措施供投資者選擇，包括陸續(xù)發(fā)行三期集合資產(chǎn)管理計(jì)劃與原基金進(jìn)行對(duì)接；對(duì)不愿意接受產(chǎn)品對(duì)接方案的客戶(hù)，公司按照客戶(hù)損失情況直接給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，截至目前已經(jīng)累計(jì)賠償120名客戶(hù)，總金額達(dá)到105萬(wàn)元。公司方面表示，對(duì)于后續(xù)可能發(fā)生的相同事由的投訴，將按照同一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行賠付，確保對(duì)權(quán)益受損的投資者補(bǔ)償?shù)轿弧?/span>

雖然公司在適當(dāng)性管理方面存在一定問(wèn)題，但事后公司主動(dòng)攬責(zé)的態(tài)度還是應(yīng)該給予肯定。同時(shí)該案例告訴我們：（1）證券公司及其從業(yè)人員要把“適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷(xiāo)售給適合的投資者”作為自身的固有義務(wù)來(lái)對(duì)待，克服不當(dāng)利益沖動(dòng)，同時(shí)要完善員工考核機(jī)制，防范只重視業(yè)務(wù)而罔顧適當(dāng)性義務(wù)的現(xiàn)象。（2）證券公司應(yīng)該加強(qiáng)適當(dāng)性管理的機(jī)制、流程建設(shè)，特別是提高投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)和匹配的電子化水平，杜絕人為操作產(chǎn)生差錯(cuò)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配的情況。（3）投資者應(yīng)樹(shù)立理性投資意識(shí)，在購(gòu)買(mǎi)基金、理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不應(yīng)簡(jiǎn)單聽(tīng)信銷(xiāo)售人員的一面之辭，而應(yīng)全面、細(xì)致了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征、申購(gòu)贖回規(guī)定等重要信息，結(jié)合自身理財(cái)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等情況，理性選擇適合自己的金融產(chǎn)品。

                         （廣東證監(jiān)局供稿）

案例3：

胡亂薦股引糾紛，認(rèn)錯(cuò)道歉又賠錢(qián)

    2014年8月，轄區(qū)某證券營(yíng)業(yè)部客戶(hù)譚某向廣東證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì)”）投訴，反映其在該營(yíng)業(yè)部員工張某的勸導(dǎo)下開(kāi)立證券賬戶(hù)，并在其強(qiáng)烈推薦下購(gòu)入某股票導(dǎo)致虧損，其后張某向譚某推薦期貨對(duì)沖產(chǎn)品，以期獲取收益填補(bǔ)此前股票的虧損，并承諾賠償損失。在期貨賬戶(hù)同樣出現(xiàn)虧損后，張某并未兌現(xiàn)賠償損失的承諾，且譚某與張某所屬營(yíng)業(yè)部協(xié)商無(wú)果。

經(jīng)雙方同意，本案由協(xié)會(huì)調(diào)解員進(jìn)行調(diào)解。經(jīng)了解，張某承認(rèn)自己沒(méi)有證券投資顧問(wèn)資格，曾根據(jù)某公司研究報(bào)告向譚某推薦股票，并根據(jù)自身判斷對(duì)期貨投資品種和交易方向提供了建議，但否認(rèn)自己曾對(duì)投資收益作出保證或承諾賠償損失。 

同時(shí)，營(yíng)業(yè)部也提供了相關(guān)證據(jù)，證明營(yíng)業(yè)部對(duì)員工及營(yíng)銷(xiāo)人員的日常管理是合規(guī)和盡責(zé)的，也對(duì)客戶(hù)做了充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示和員工執(zhí)業(yè)行為限制的提醒。

此外，譚某與張某原為私交甚好的朋友關(guān)系，因此譚某對(duì)張某的投資建議非常信任。而張某也認(rèn)為，譚某作為自己的朋友，在提供投資建議時(shí)，可能說(shuō)話(huà)內(nèi)容比較隨意，并未考慮其作為一名專(zhuān)業(yè)的證券從業(yè)人員所應(yīng)有的語(yǔ)言規(guī)范，從而造成了譚某的誤會(huì)。

在調(diào)解員的分析及勸導(dǎo)下，雙方均作出了一定的讓步，達(dá)成以下共識(shí)：一、張某就相關(guān)投資建議造成譚某損失進(jìn)行道歉。二、張某同意向譚某支付一定金額的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。最終雙方在調(diào)解員的組織下簽訂了調(diào)解協(xié)議書(shū)。

該案例告訴我們：（1）證券公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的管理，杜絕非證券投資顧問(wèn)提供證券買(mǎi)賣(mài)建議的違規(guī)情形。（2）證券從業(yè)人員要區(qū)分私人交往和崗位職責(zé)，處理好親友成為客戶(hù)后的關(guān)系，保持執(zhí)業(yè)的規(guī)范性和專(zhuān)業(yè)性。（3）投資者應(yīng)樹(shù)立理性投資意識(shí)，不應(yīng)簡(jiǎn)單聽(tīng)信他人建議買(mǎi)賣(mài)股票、期貨，而應(yīng)全面、細(xì)致了解相關(guān)情況后，審慎作出投資決策。

                （廣東證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)供稿）

案例4：

強(qiáng)行平倉(cāng)不通知  造成損失要擔(dān)責(zé)

廣東證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì)”）接到某期貨營(yíng)業(yè)部客戶(hù)張某投訴，反映2014年12月1日9:07，該營(yíng)業(yè)部在沒(méi)有通知他的情況下，對(duì)其持有的24手豆油Y1501進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，造成其損失。張某認(rèn)為營(yíng)業(yè)部違規(guī)操作，請(qǐng)求協(xié)會(huì)予以解決。

協(xié)會(huì)將張某的投訴情況及時(shí)通報(bào)該營(yíng)業(yè)部，要求營(yíng)業(yè)部及時(shí)聯(lián)系投資者，認(rèn)真解釋?zhuān)咨铺幚怼＝?jīng)了解，當(dāng)年11月28日外盤(pán)行情出現(xiàn)暴跌，導(dǎo)致12月1日開(kāi)市后國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)豆油合約行情直逼跌停板，張某的風(fēng)險(xiǎn)率驟增，其保證金比例已經(jīng)低于交易所的標(biāo)準(zhǔn)。公司風(fēng)控人員為有效控制風(fēng)險(xiǎn)就直接采取了強(qiáng)行平倉(cāng)措施。經(jīng)過(guò)自查后，公司認(rèn)為自身存在一定過(guò)錯(cuò)，因此向張某賠禮道歉，并就其損失給予一定的補(bǔ)償和傭金優(yōu)惠，張某對(duì)處理結(jié)果滿(mǎn)意。

本案告訴我們：（1）期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在強(qiáng)行平倉(cāng)前，一定要先采取合理有效的方式通知客戶(hù)在合同約定的時(shí)間內(nèi)追加保證金或要求客戶(hù)自行平倉(cāng)?！镀谪浗灰坠芾?xiàng)l例》第三十五條第二款規(guī)定：“客戶(hù)保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)。客戶(hù)未在期貨公司規(guī)定的時(shí)間內(nèi)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)的，期貨公司應(yīng)當(dāng)將該客戶(hù)的合約強(qiáng)行平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該客戶(hù)承擔(dān)。”此外，在雙方簽訂的期貨經(jīng)紀(jì)合同中，也明確約定期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)前要通知客戶(hù)。因此，期貨公司如不履行通知義務(wù)就要承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。（2）期貨交易是典型的保證金交易，強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易特有的風(fēng)險(xiǎn)防范和處理措施，對(duì)此，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要對(duì)客戶(hù)進(jìn)行足夠的投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)提示，確保有關(guān)適當(dāng)性措施能落實(shí)到位。

                 （廣東證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)供稿）